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Copie modifiée d’une conférence téléphonique ou d’une présentation sur le niveau de revenu QRTEA 7-20-20.30.30 GMT


ENGLEWOOD 5 juin 2020 (Thomson StreetEvents) – Transcription modifiée d’une conférence téléphonique ou d’une présentation de Qurate Retail Inc le jeudi 7 mai 2020 à 12h30 GMT

Qurate Retail, Inc. – Gestionnaire de portefeuille et chef des investissements

* Gregory B. Maffei

Qurate Retail, Inc. – PDG

* Jeffrey A. Davis

Qurate Retail Group, Inc. – Directeur financier

* Michael A. George

Qurate Retail, Inc. – PDG, PDG et administrateur

Evercore ISI Institutional Equities, Département de la recherche – MD et analyste en recherche fondamentale

D. A. Davidson & Co., Département de recherche – MD et analyste de recherche principal

Mesdames et messieurs, merci d’être là. Bienvenue à l’appel de Qurate Retail 2020 Q1 Earnings. (Mode d’emploi) Pour rappel que cette conférence a été enregistrée, le 7 mai.

Je voudrais maintenant renvoyer la conférence à Courtnee Chun, gestionnaire de portefeuille et directrice des relations avec les investisseurs. Allez-y.

Courtnee Alice Chun, Qurate Retail, Inc. – Gestionnaire de portefeuille et directrice IR [2]

Je vous remercie. Avant de commencer, nous voudrions rappeler à tous que cette invitation contient certains énoncés prospectifs dans les circonstances énoncées dans la Private Securities Litigation Reform Act 1995. Les événements ou résultats réels peuvent différer considérablement d’un certain nombre de risques et d’incertitudes, y compris ceux indiqués dans les formulaires 10-K et 10-Q les plus récents déposés auprès de la SEC par la Société et QVC. Ces déclarations prospectives se réfèrent uniquement à la date de cette invitation, et Qurate Retail décline expressément toute obligation ou engagement de distribuer toute mise à jour ou modification de cette déclaration prospective afin de refléter les changements dans les attentes de Qurate Retail ou les changements dans les événements, circonstances ou circonstances sur lesquels cette déclaration est basée.

Au cours de l’appel d’aujourd’hui, nous discuterons de certaines mesures financières non conformes aux PCGR, y compris l’OIBDA ajusté, la marge OIBDA ajustée, les flux de trésorerie disponibles et la devise standard. Des informations sur les mesures PCGR comparables et les définitions et rapprochements requis, y compris les notes préliminaires et les tableaux 1 à 3, peuvent être trouvées dans notre communiqué des résultats d’hier ou dans notre présentation des résultats, qui est disponible sur notre site Web.

Aujourd’hui, nous parlons lors d’un appel, et nous avons Mike George, PDG de la division Qurate Retail; Jeff Davis, directeur financier de Qurate Retail Group; PDG Greg Maffei.

Veuillez noter que nous avons publié des diapositives avec le compte de résultat. Ces diapositives sont disponibles sur notre site Web.

Je vais maintenant appeler Mike George.

Michael A. George, PDG de Qurate Retail, Inc. [3]

Merci, Courtnee, bonjour à tous. Je tiens à vous remercier tous de vous être joints à nous aujourd’hui et je souhaite à tous une santé et une sécurité continues.

Aujourd’hui, je concentrerai mes commentaires sur la façon dont nous réagissons à la pandémie de COVID-19, l’impact que nous constatons actuellement dans les affaires, y compris les premières tendances au cours des premières semaines du deuxième trimestre, et les défis et opportunités que nous prévoyons de franchir au cours de l’année. Bien que nous ne discutions pas en général des résultats du dernier trimestre, nous pensons qu’il est approprié de faire une exception aujourd’hui car COVID entraîne des changements importants dans les perspectives commerciales.

Nos deux objectifs tout au long de la crise ont été de protéger la sécurité et le bien-être des membres de notre équipe et de servir nos clients dans ce moment particulièrement difficile. Nous sommes satisfaits de la réponse du client à ce jour et de l’engagement et de la détermination de notre équipe et de nos partenaires.

L’évolution de la pandémie a entraîné des changements importants dans les résultats financiers, et il est préférable de considérer notre performance annuelle sur trois périodes distinctes. Fin février, nous avons connu un effet limité de COVID, sauf à Zulily. Comme nous l’avions prévu lors de notre appel au quatrième trimestre, les ventes de Zulily ont fortement chuté, car elle n’a pas pu s’approvisionner après la fermeture de la Chine début février. Gardez à l’esprit que le modèle Zulily a un inventaire limité et possède une importante composante d’expédition directe en Chine.

En mars, lorsque COVID a frappé l’Europe et les États-Unis, nous avons constaté des perturbations importantes de nos activités. Sur la plupart des marchés, les ventes ont diminué de manière significative au cours des semaines qui ont immédiatement suivi la réponse renforcée du gouvernement. Au cours des deuxième et troisième semaines de mars, il y a eu une forte baisse des sociétés américaines, QxH, Zulily et Cornerstone. Nous avons connu des effets similaires sur nos marchés internationaux, mais le calendrier a varié de fin février en Italie à la première moitié de mars au Royaume-Uni et en Allemagne et à la mi-avril au Japon après la déclaration de l’urgence nationale.

Nous avons également subi une pression importante sur les marges sur les produits alors que notre modèle d’affaires est passé des produits de mode à marge plus élevée aux catégories de maisons à marge inférieure. De plus, nous avons engagé des coûts supplémentaires pour adapter nos politiques afin d’assurer la sécurité et le bien-être des membres de l’équipe. À partir de la fin mars, après la perturbation initiale, nous avons constaté une augmentation des ventes, les consommateurs s’adaptant aux nouvelles affectations à domicile et adaptant nos efforts de marketing, de programmation et de marketing pour mieux répondre à ses besoins. Cependant, la pression sur les marges sur les produits en raison des combinaisons de produits s’est poursuivie et nous avons engagé des coûts supplémentaires liés à COVID, y compris des frais supplémentaires pour notre équipe; des normes de productivité plus faibles dans nos centres de remplissage, ce qui entraîne également des délais de livraison plus longs; et augmenter les provisions pour pertes sur prêts en partie en prévision d’une détérioration de la situation économique.

Depuis le début de la crise COVID, nous nous sommes concentrés sur quatre priorités: assurer la sécurité de nos équipes, adapter l’action des consommateurs dans cet environnement, gérer les coûts et notre bilan et soutenir nos communautés. Pour assurer la sécurité et le bien-être financier des membres de notre équipe, nous avons suivi une approche en trois volets.

Tout d’abord, nous autorisons et demandons à tous les membres de l’équipe qui peuvent travailler à domicile de le faire, en déplaçant plus de 10 000 membres d’équipe et représentants du service client dans le monde entier pour travailler à domicile.

Deuxièmement, pour tous les membres essentiels de l’équipe dont le travail doit être effectué sur site, principalement notre centre de mise en œuvre et notre équipe de studio en direct, nous avons créé l’environnement le plus sûr possible avec des opérations de studio en direct considérablement réduites, une distance sociale réduite, des exigences de productivité réduites dans nos centres de remplissage, un assainissement accru et de nombreuses autres activités. . Nous avons également offert une rémunération supplémentaire à tous les membres de l’équipe sur place sous forme d’appréciation pour leurs efforts et leur dévouement.

Et troisièmement, nous avons donné à tous les membres de l’équipe sur place le choix de rester chez eux indéfiniment sans punition, et nous avons proposé des options de salaire partiel pour atténuer l’impact financier.

Nous nous sommes rapidement adaptés au côté consommateur de nos opérations en changeant pratiquement tout, ce que nous avons fait à la volée et sur le Web, afin d’être pertinent et significatif pour lui. L’ampleur et le rythme de ces changements témoignent de l’agilité de notre modèle, de la valeur des retours clients en temps réel et surtout du dévouement de notre équipe. Une fois de plus en plus de détails sur ces actions.

Nous gérons avec prudence – nous gérons notre structure de coûts avec prudence, réduisons le coût du capital et assurons un bilan sain afin d’être prêts à tout ce qui peut arriver. Et enfin, nous nous engageons à soutenir nos communautés dans le monde entier avec un engagement de 29 millions de dollars pour l’aide d’urgence COVID, dont 19 millions de dollars en assistance d’urgence et avantages pour les membres de notre équipe et 10 millions de dollars pour les initiatives de soutien aux petites et micro-entreprises, un fonds de subvention pour les membres de l’équipe et un soutien pour divers programmes communautaires sur notre marché mondial. y compris une importante initiative de collecte de fonds aux États-Unis pour la nourriture pour vélo et No Kid Hungry. Vous pouvez consulter les détails de ces initiatives dans notre numéro du 23 avril.

Nous continuerons de revoir nos efforts pour nous adapter aux activités de rencontre avec les consommateurs. Tout au long de la crise, nous nous sommes attachés à impliquer le consommateur de manière significative. Nous savions qu’il voulait rester connecté socialement au monde qui l’entourait, même physiquement séparé. Nous nous efforçons de lui parler d’une manière authentique, de le placer dans nos maisons et nos vies d’une manière qui a créé des liens plus étroits et des expériences partagées, et nous déplaçons la programmation, le marketing et les événements vers les produits et les histoires qui lui tiennent le plus à cœur. Nous ne savions pas s’il serait intéressé à acheter, mais nous savions que nous pourrions lui donner un souffle dans le sombre cycle de nouvelles de 24 heures. Nous voulons que ce soit sa place, un lieu de conseil, de divertissement et de communauté et une source de joie, d’espoir et d’inspiration. Nous avons évolué rapidement pour personnaliser le contenu de nos canaux en direct, en ligne et sociaux.

Entre HSN et notre activité QVC mondiale, nous avons rapidement déplacé les produits que nous avons introduits dans l’air pour refléter des changements spectaculaires dans l’intérêt des clients et le comportement d’achat. Nous avons décrit la plupart de notre calendrier de programmation gratuit et investi dans de nouveaux programmes qui parlent en ce moment, comme Love Your Home with Rick! QVC aux États-Unis, une mini-série en après-midi qui exploite les informations sur les catégories de nouveaux modèles de visualisation à la mode, un ajout important au visionnement de la télévision l’après-midi.

Nous avons également apporté des modifications importantes à notre marketing en ligne. QVC, HSN et Zulily sont tous des listes de contrôle de nécessité domestique rapidement organisées, se concentrant, par exemple, sur les catégories à la mode, y compris la maison, l’assainissement, la nourriture et le stockage, les outils commerciaux, les ressources techniques pour l’enseignement à distance et l’embellissement. Et nous nous sommes appuyés sur la plateforme sociale avec de nombreux programmes créatifs. La campagne de médias sociaux # PostAtHome de QVC comprend la diffusion en direct de nos hôtes depuis leur domicile, de vraies conversations avec les téléspectateurs et les invités, fournissant des tutoriels, des recettes et, surtout, des moments de connexion, d’inspiration. Nous avons pris des initiatives sociales similaires sur tous nos marchés internationaux, comme la campagne #QVCAlwaysWithYou au Royaume-Uni et la campagne #MakeYourDoorHappy à Cornerstone, qui ont inspiré les ménages à répandre la joie en partageant la porte d’entrée magnifiquement décorée sur les réseaux sociaux.

La réaction du consommateur à ces actions nous encourage très fortement, ce qui, selon nous, signifie l’adéquation de nos marques, la diversité de notre gamme de produits, l’efficacité de notre système d’exploitation pour atteindre les consommateurs et, en particulier, la force de notre communauté. Je fournirai quelques détails de ce que nous avons vu, mais je ferais attention à ce que ces tendances ne soient pas considérées comme un guide de ce que nous voyons au cours du deuxième trimestre ou du reste de l’année. Aucun de nous, aucun de nous, ne peut prédire comment le comportement des consommateurs évoluera dans les semaines et les mois à venir alors que l’économie commence à rouvrir.

Maintenant, ces mesures se réfèrent à la période allant de fin mars, lorsque nous avons vu nos ventes pour la première fois jusqu’à fin avril. Je vais commencer par l’engagement du public, car nous commençons toujours à nous engager sur toutes nos plateformes et marques, reflétant un consommateur qui reste à la maison, qui passe plus de temps à regarder la télévision et plus de temps en ligne. Chez QxH, nous avons constaté une augmentation impressionnante du nombre de codecs regardant les réseaux de télévision QVC ou HSN de plus de 10%.

Nous assistons également à une augmentation significative de l’écoute en streaming. En fait, regarder du contenu en direct et original est à plus de 100% sur les plateformes sociales avec des programmes comme Coffee Talks with David Venable, attirant un large public. Et le trafic vers notre site Internet est particulièrement fort, en hausse de plus de 30%, et la croissance est encore plus élevée que les autres clients. Et la couverture sociale américaine de QVC a augmenté en avril de plus de 75%, l’engagement de plus de – 50%.

Zulily constate une augmentation similaire, le trafic Web augmentant de près de 30%. Et les tendances d’engagement dans nos marques Cornerstone et sur le marché international sont également encourageantes. Cet engagement plus élevé entraînera à son tour une croissance saine de notre clientèle. Nous constatons une augmentation du nombre total de clients actifs chez QxH, Zulily, toutes nos marques Cornerstone et tous les marchés internationaux. La croissance des nouveaux clients et des clients réactivés est particulièrement encourageante, car les bénéfices sont réalisés dans toutes les divisions et sur tous les marchés.

Lorsque l’on regarde la croissance du nombre de nouveaux clients à QxH, par exemple, près des 2/3 de ces nouveaux clients viennent chez nous de manière organique, reflétant la force et la couverture de nos marques, et le tiers restant sont la découverte qui nous est payée par le biais du marketing. Et le pourcentage de ces nouveaux clients qui effectuent un deuxième achat dans une fenêtre de 14 ou 28 jours est comparable aux catégories des années précédentes, ce qui est une indication précoce mais forte que ces nouvelles catégories peuvent avoir une valeur à vie similaire.

Étant donné le succès que nous constatons dans l’ajout de nouveaux clients et la réduction des coûts de marketing, nous augmenterons nos coûts de marketing pour attirer davantage de nouveaux clients et augmenter la rétention de ces nouveaux clients. Nous avons constaté une efficacité améliorée sur tous les canaux de marketing, y compris les réseaux sociaux payants, ce qui nous donne une plate-forme efficace pour mettre en évidence notre expérience de magasinage unique et agir rapidement pour transformer de nouveaux clients en clients à vie avec des campagnes qui établissent des relations en se concentrant sur ce qui fait de nous des e-mails uniques et ciblés et de la consolidation numérique piloter de nouveaux canaux sociaux et de nouvelles formes de publicité.

Ces niveaux élevés d’engagement et la forte croissance de la clientèle sont le résultat d’une croissance constante des ventes en QxH, tous les marchés internationaux, Zulily et toutes les marques Cornerstone. Chez QxH et QVC International, le plus grand moteur de croissance est nos ventes hors antenne, reflétant un consommateur orienté numérique qui est très intéressé par nos fonctionnalités en ligne. Cela est particulièrement vrai pour les nouveaux clients. Chez QxH, par exemple, ces nouveaux clients sont deux fois plus susceptibles d’acheter leurs produits que nos clients existants. Et plus de 80% des nouveaux clients effectuent leur premier achat en ligne.

Nous sommes très encouragés par la croissance des ventes que nous constatons, mais nous assistons également à une transition mitigée vers des classes à domicile à marge plus faible. Cela est évident dans QxH, en particulier QVC, qui a historiquement eu un mélange de formes relativement élevé. En conséquence, les marges de produits de QxH ont diminué de 150 à 250 points de moins en avril que l’année précédente.

Maintenant que nous desservons un large groupe de consommateurs aux États-Unis et dans le monde avec plusieurs sociétés Frontgate avec un prix de vente moyen de plus de 120 $, Zulily avec un prix de vente inférieur à 20 $, nous avons une approche unique pour suivre le comportement des consommateurs pendant cette pandémie. Et nous voulions offrir un aperçu des tendances des ventes observées de fin mars à avril de cette année. Le consommateur, bien sûr, fait beaucoup plus de cuisine à la maison. Et en conséquence, la demande culinaire américaine de QVC était de 8%, les ventes ont augmenté de près de 40% en glissement annuel. Et le Royaume-Uni et l’Italie représentent bien plus de 100%. Les ustensiles de cuisine Zulily sont également en hausse. La gastronomie est particulièrement forte sur tous les marchés, avec QxH autour de 90%.

En même temps, elle essaie de rester en forme et en bonne santé à la maison, coincée. En fitness, QVC a connu une forte croissance à l’échelle mondiale et chez HSN pour les équipements de fitness à domicile, y compris les vélos, les tapis roulants et les produits elliptiques. En termes de bien-être, les vitamines et les suppléments ont également augmenté dans le monde. Il veut être productif et sûr à la maison, et nous avons une forte demande pour les bureaux à domicile et les produits pour la maison intelligente. Les ordinateurs portables, tablettes, imprimantes et moniteurs sont la principale demande ici avec QVC dans le monde entier, avec HSN et Zulily, tout le monde voit la puissance. QVC et HSN constatent également une demande croissante d’appareils d’appel vidéo tels que Amazon Echo Show et le portail Facebook alors qu’il cherche de nouvelles façons de rester en contact avec sa famille et ses amis. Elle veut également trouver des moyens de se divertir et de divertir sa famille. Les familles jouent plus et font plus. L’industrie artistique de Zulily a augmenté de près de 200% et les puzzles fonctionnent particulièrement bien. Et dans QVC, globalement, et les jeux et sons HSN sont en hausse.

Elle prévoit de réaliser des projets de décoration intérieure dans le but de rendre l’espace qu’elle consacre plus beau et confortable. Le lit, la salle de bain, la salle à manger et la cuisine étaient solides dans le modèle Ballard Designs, et les meubles montaient sur Grand Road. La literie, la décoration et les basiques ont vu les victoires sur Garnet Hill, et nous verrons cela aussi avec QVC. Dans le même temps, l’enregistrement et l’organisation à domicile étaient solides avec QVC et HSN.

Dans sa cour ou son espace extérieur, qui est actuellement son refuge, nous voyons des plantes vivantes et des outils de jardin entre le QVC américain et le HSN croître de 65% en avril. La catégorie a également augmenté de plus de 70% en Allemagne et de plus de 100% au Royaume-Uni. Frontgate a également connu une forte croissance dans les jardinières et les fournitures de jardin. Les meubles d’extérieur, les parapluies et les oreillers de remplacement fonctionnent également bien à Frontgate.

S’il a une piscine, lui et sa famille y passeront beaucoup plus de temps. Il existe plus de 100% de jouets de piscine et de jouets de piscine Zulily. Il s’est également concentré sur la sécurité de sa famille et sur la santé de sa maison. Zulily a vendu plus d’un million de millions de revêtements faciaux non médicaux depuis le début des ventes début avril. Chez QVC, le vide du chiffon désinfectant RAYCOP, du savon hydratant antibactérien pour les mains et des nettoyants pour téléphone UV s’est épuisé, et nous nous efforçons de renouveler ces produits. QVC dans le monde et HSN ont constaté une augmentation de l’entretien des sols et des purificateurs d’air. Aux États-Unis, nous avons enregistré de fortes ventes de purificateurs d’air Shark, iRobot et Dyson and Hunter. En Allemagne, la demande de produits d’entretien des sols Dyson a doublé en avril par rapport à l’année précédente.

La beauté voit un virage vers les soins personnels, bien qu’elle soit maintenant moins intéressée par les cosmétiques de couleur, elle souhaite maintenir son système de soins de la peau et recherche également des produits de coiffure qui fonctionnent à la maison. Les produits pour le bain et le corps ont également fortement augmenté. D’un autre côté, il est beaucoup plus sélectif dans ses achats de bijoux, vêtements et accessoires, et ces entreprises ont généralement abandonné notre tendance dans notre entreprise.

Néanmoins, nous avons vu quelques points lumineux à l’intérieur des vêtements où elle a continué son intérêt pour les vêtements de sport et de nuit à travers QVC dans le monde, HSN, Zulily et Garnet Hills. Nous lançons 4 nouvelles marques actives de vêtements et de vêtements décontractés chez QVC aux États-Unis et HSN au T2, et nous continuons d’être un leader en matière de tailles. Et la relance d’IMAN le mois dernier a été un grand succès chez HSN. Zulily a également mis à profit sa capacité à fournir une plate-forme aux vendeurs de vêtements et d’accessoires qui ont vu leur entreprise de brique et de mortier s’affaiblir. Ils continueront de présenter plusieurs nouvelles marques, dont Maternity Big, qui ouvrira cette fête des mères.

Enfin, je voudrais faire quelques réflexions préliminaires et ce que nous nous attendons à voir que nous nous déplaçons dans les prochains mois et que l’économie rouvre progressivement. Bien qu’il existe de nombreux risques et défis potentiels à l’horizon, nous nous attendons également à ce que les gens continuent à utiliser leur mode de vie plus axé sur le numérique et à la maison pendant de nombreux mois à venir, et dans une certaine mesure, il est susceptible de devenir une nouvelle norme. Nous nous efforcerons de tirer parti de notre dynamique actuelle et de la forte acquisition de nouveaux clients pour mener et gagner dans cette nouvelle normale.

En tant que leader dans les secteurs de la télévision et du numérique, avec une gamme de produits large et diversifiée et un modèle commercial agile, nous nous sentons en bonne position. Nous explorons les opportunités que l’environnement actuel offre pour s’appuyer sur les priorités stratégiques que j’ai partagées l’année dernière, d’une manière qui nous prépare bien pour l’avenir. Par exemple, pour promouvoir la stratégie de conservation et de diversification des produits, nous avons affaire à plusieurs nouveaux fournisseurs qui souhaitent trouver de nouvelles plateformes pour leurs produits et nous ouvrir de nombreuses opportunités intéressantes. Nous nous concentrons sur la poursuite de la recherche de nouvelles offres qui font appel à ce mode de vie au foyer qui émerge. Nous avons travaillé dur pour être un bon partenaire pour nos fournisseurs, tandis que d’autres réduisent les commandes et nous pensons que cela nous sera utile à long terme.

Pour atteindre la portée et la pertinence de la vidéo, nous prenons rapidement des mesures pour tirer parti du haut niveau d’audience télévisée, par exemple, en augmentant considérablement notre volume de marketing dans Amazon Fire et en favorisant les conversations avec les principaux partenaires virtuels MVPD pour le transport. Nous n’avons jamais eu autant de nouveaux visiteurs sur nos plates-formes numériques, nous passons donc rapidement à diverses initiatives pour optimiser l’expérience du site et poursuivre des initiatives à plus long terme pour faire avancer la découverte numérique quotidienne.

Nous continuerons d’élargir notre communauté passionnée en nous concentrant sur l’augmentation de nos investissements dans le marketing à mesure que d’autres se retirent et apprennent de nouveaux clients auxquels nous attirons, comment nous pouvons les engager et espérons les transformer en clients à vie.

Il est clair que COVID changera à jamais la situation des consommateurs et de la concurrence. Nous pensons que nous sommes parmi les gagnants. Ces détaillants qui conduisent numériquement et créent des expériences fascinantes et engageantes, ces détaillants qui ont une relation étroite avec leurs clients fidèles, ces détaillants qui ont une gamme de produits et une agilité pour se tourner rapidement vers lui à tout moment, et ces détaillants qui profitent d’une grande force financière et de ressources qui peuvent investir pour grandir face aux défis à venir.

Permettez-moi de conclure mon début par un profond merci aux membres de l’équipe Qurate Retail et à nos nombreux partenaires fournisseurs et invités. Ils ont répondu aux pires conditions de la meilleure façon possible, se réunissant en équipe, se soutenant mutuellement, inspirant nos clients, répondant à chaque nouveau développement avec agilité et flexibilité, et respectant nos principes. Je suis tellement fier de pouvoir travailler avec eux tous les jours.

Et avec ça, je vais le donner à Jeff.

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Jeffrey A. Davis, directeur financier de Qurate Retail Group, Inc. [4]

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Merci Mike et bonjour à tous. Comme Mike l’a mentionné, COVID a eu un impact significatif sur chaque secteur d’activité. Nos ventes nettes pour le trimestre ont diminué de 5% et ont été touchées par environ 55 millions de dollars en raison des changements dans les tendances des ventes COVID, des perturbations de la chaîne d’approvisionnement, des fermetures de magasins de détail et des performances limitées qui ont retardé la livraison des commandes des clients au deuxième trimestre.

L’OIBDA ajusté a diminué de 17% en partie en raison des mesures que nous avons prises pour protéger les membres de notre équipe et nos fournisseurs et pour répondre à l’évolution rapide du comportement des clients.

COVID a eu un impact sur l’OIBDA ajusté d’environ 40 millions de dollars au cours du trimestre, principalement en raison de la baisse des tendances des ventes, de la baisse des marges sur les produits, de la hausse des frais de transport en raison d’un changement de catégorie vers les produits pour la maison, des ajustements de notre stock aux créances irrécouvrables et aux retours clients, et des rendements inférieurs. Je me concentrerai davantage sur chaque unité commerciale au cours de ma discussion.

Nous passons donc aux résultats de notre secteur d’activité à partir de QxH. Les ventes nettes pour le trimestre ont diminué de 4%, le nombre d’unités étant en baisse de 3% et l’ASP de 1%. L’impact estimé de COVID sur les revenus était d’environ 20 millions de dollars. Cela est dû à une combinaison de livraisons retardées de commandes clients pour le deuxième trimestre, qui ont été partiellement compensées par de nouvelles commandes clients à la fin du trimestre.

Dans la diapositive 8 de la présentation financière, vous verrez que nous avons rapproché nos discussions sur l’OIBDA personnalisé et les facteurs qui l’influencent. L’OIBDA ajusté a diminué de 17% et la marge OBIDA ajustée a diminué de 260 points de base. Je donnerai plus d’informations sur ces facteurs.

Le profit brut. La marge brute a diminué de 100 points de base. Premièrement, les marges sur les produits sont restées relativement stables, les augmentations de marges en janvier et février compensant largement l’affaiblissement de mars, principalement en raison d’un changement dans la gamme de produits des catégories de maisons à marge plus élevée vers les maisons à marge plus faible. Deuxièmement, la mise en œuvre, qui comprend les stocks et le fret, a affecté la marge brute de 125 points de base en raison de nos investissements dans l’optimisation du réseau et des taux de fret plus élevés en raison des augmentations générales et de l’intrusion accrue des péniches de débarquement. Ces facteurs sont partiellement compensés par une obsolescence favorable de 30 points de base due à la baisse des niveaux de stocks.

Le passage aux charges d’exploitation, qui sont restées stables en dollars mais ont augmenté de 20 points de base en pourcentage du chiffre d’affaires, principalement en raison de vents contraires résultant de la hausse des frais de carte de crédit et des commissions liées à certains accords de distribution TV signés au premier trimestre 2019. Ces frais d’expédition ont été partiellement compensés par la baisse des frais variables liés aux ventes impayées des vendeurs.

Et enfin, SG&A. Les frais de vente, administratifs et généraux ont augmenté de 140 points de base en pourcentage des revenus provenant de la combinaison des frais administratifs, des pertes sur créances et de la commercialisation. Les frais d’administration ont augmenté de 65 points de base en pourcentage du chiffre d’affaires, dont la moitié est liée à l’accumulation de primes incitatives et le reste reflète une baisse des ventes et des services externes, qui sera partiellement compensée par une baisse réduite.

Les pertes sur créances ont augmenté de 50 points de base en pourcentage des ventes nettes, dont 40 points de base sont liés à l’augmentation des réserves, car nous avons renforcé nos réserves ce trimestre pour refléter les changements de la situation économique générale. Nous prévoyons une augmentation des pertes sur créances suite au changement de notre clientèle et de notre gamme de produits mentionné par Mike. Nous gérons les responsabilités de facturation futures, surveillons de près le niveau des paiements des clients et utilisons des filtres de contrôle de la fraude et du crédit. Enfin, le marketing a augmenté de 25 points de base en pourcentage du chiffre d’affaires, reflétant la performance marketing pour acquérir de nouveaux clients. Cependant, nos coûts de commercialisation actuels sont encore relativement modestes, avec des revenus nets inférieurs à 1,5%.

En résumé, nous estimons que COVID a contribué environ 25 millions de dollars à l’OIBDA ajusté au T1, principalement en raison de changements dans la gamme de produits, de changements dans les tendances des ventes, d’ajustements pour les provisions pour pertes sur prêts et de retours clients. Lors de notre dernier appel, nous avons annoncé que l’optimisation du réseau et d’autres améliorations des centres de mise en œuvre augmenteront encore les synergies et amélioreront notre profil de marge au second semestre 2020. Cependant, COVID retarde l’installation du nouveau système de gestion des stocks et atteint la clé. Jalons liés à nos installations à Rocky Mount, en Caroline du Nord et en Ontario, en Californie. De plus, bien que pleinement opérationnel, notre nouveau bureau de Bethléem a actuellement un niveau de personnel réduit au niveau des locataires et opère à distance sociale pour se conformer aux protocoles de sécurité COVID.

Nous nous attendons à ce que ces situations continuent jusqu’à ce que les restrictions sur les déplacements et la distance sociale pour les membres de l’équipe et les sous-traitants tiers soient levées.

Déménagement à QVC International. À taux de change constant, le chiffre d’affaires du trimestre a légèrement diminué de 4% de volume unitaire et de 3% de profit d’ASP. Cette performance reflète la vigueur continue du Japon, partiellement compensée par les factures en Allemagne, au Royaume-Uni et en Italie. La tendance des bénéfices trimestriels n’est pas sans rappeler QxH, et le spread COVID commencera en février. L’augmentation de la maison a partiellement compensé la baisse des vêtements, des accessoires et des bijoux.

COVID a contribué environ 13 millions de dollars aux revenus, principalement en raison de la baisse de la demande. L’OIBDA ajusté a diminué de 3% et la marge OIBDA ajustée a diminué de 40 points de base, principalement en raison d’une augmentation de 70 points de base des frais de vente en raison de marges de produits plus faibles et d’une obsolescence des stocks défavorable. L’obsolescence des stocks reflète une correction favorable des stocks l’année précédente. Et la combinaison de ces facteurs compense partiellement la réduction des frais de transport. En revanche, les marges de l’OIBDA ont été soutenues par 40 points de base dans la réduction des frais de vente, généraux et administratifs en France, qui a été clôturée en mars 2019, en raison de la baisse des frais administratifs. Nous estimons que COVID a eu un impact sur OIBDA personnalisé au T1: environ 8 millions de dollars, principalement en raison de la baisse de la demande, des effets sur l’offre, des échanges marginaux et mixtes et des pertes de crédit.

Déménagement à Zulily. Koko vuosineljänneksen liikevaihto laski 20% 21%: n alhaisempaan volyymiin ja 1%: n voittoon ASP: ssä. Zulily kokenut aikaisimman COVID-vaikutuksen Kiinan toimitusketjun häiriöistä helmikuun alussa. Vaikka nämä toimitusketjun haasteet on ratkaistu suurelta osin – ratkaistu suurelta osin jopa maaliskuun alkuun mennessä, Zulily kokenut myynnin edelleen heikkenemistä maaliskuun aikana johtuen kuluttajien kysynnän vähentymisestä COVID: n vetämänä, taustalla olevien paineiden lisäksi, joista olemme keskustelleet aiemmissa puheluissa. . Tätä pahensi monien kotimaisten toimittajien sulkeminen, mikä vaikeutti edelleen Zulilyn rajoitettua varastomallia. Arvioimme näiden COVID-tapahtumien vähentäneen myyntiä noin 9 miljoonalla dollarilla. Oikaistu OIBDA laski 15 miljoonaa dollaria ja oikaistu OIBDA-marginaali laski 370 peruspistettä lähinnä johtuen bruttokateprosentin laskusta 160 peruspisteellä. Ensinnäkin kasvaneista varastokustannuksista, kiireellisten palkkakäytäntöjen tunnustamisesta sekä vähentyneestä tuottavuudesta ja alhaisemmasta osallistumisesta; ja toiseksi alhaisemmista tuotemarginaaleista.

OIBDA: ta painostettiin lisäksi 210 peruspisteen lisäyksellä myynti-, hallinto- ja yleiskustannuksia kiinteiden kustannusten vähentämisestä ja täydentämiskeskusten ja toimistorakennusten puhdistamiseen liittyvistä lisäkustannuksista, joita osittain kompensoi vähentyneet markkinointikustannukset. Kiinan toimitusketjun häiriöistä aiheutui oikaistun OIBDA: n vaatimaton – vain vaatimaton vaikutus.

Ja lopuksi, Cornerstone-tuotemerkkejä. Koko vuosineljänneksen liikevaihto laski 5%. Ennen COVID-julkaisua kaikki merkit tuottivat kasvua paitsi Garnet Hill, joka heijastaa haastavaa vaatetusympäristöä. Ballard Designs- ja Frontgate-kauppojen piti sulkea maaliskuun alussa, eikä niitä ole vielä avattu. Arvioituihin tuloihin vaikutti noin [$13 million] COVID-liittyvistä muutoksista asiakkaiden kysynnässä ja myymälöiden sulkemisista. Kauden oikaistu OIBDA oli 2 miljoonan dollarin tappio, joka johtui kiinteiden kustannusten vähentämisestä ja suuremmista työntekijöihin liittyvistä kustannuksista, korkeammista markkinointikustannuksista luettelon pienentämisen ajoituskustannuksista ja lisääntyneistä digitaalikustannuksista. Tätä kompensoivat osittain parantuneet tuotemarginaalit. Arvioimme, että COVID vaikutti OIBDAan noin 6 miljoonalla dollarilla.

Siirtyminen investointeihin, vapaa kassavirta ja likviditeetti. Investoinnit olivat neljänneksellä 45 miljoonaa dollaria. Varotoimenpiteenä vapaan kassavirran säilyttämiseksi olemme ryhtyneet toimiin vähentääksemme vuonna 2020 oleelliset pääomankulutukset 30 miljoonalla dollarilla 50 miljoonaan dollariin.

QRI tuotti 75 miljoonaa dollaria vapaata kassavirtaa vuosineljänneksellä. Määrittelemme vapaan kassavirran liiketoiminnan tuottamana nettorahavirrana, josta on vähennetty yrityksen investoinnit, TV-jakeluoikeuksien menot, lainainvestoinnit ja kustannus- ja osakeinvestoinnit sekä hallitsemattomalle osuudelle maksetut osingot. Vapaa kassavirta kasvoi viime vuoden ensimmäiseen neljännekseen verrattuna, pääasiassa alhaisempien TV-jakeluoikeuksien, parantuneen käyttöpääoman ja CapExin vähentymisen vuoksi.

31. maaliskuuta alkaen QVC: n valmiusluoton alaisena meillä on 555 miljoonaa dollaria rahaa ja vastaavia varoja ja 2,4 miljardia dollaria kokonaiskapasiteetista, josta 1,6 miljardia dollaria on käytettävissä liittorajan mukaan. This revolving credit facility matures in 2023. In February, QVC accessed the high-yield market and completed a registered debt offering for $575 million at 4.75% senior secured notes due in 2027. The proceeds were used to partially prepay existing indebtedness under its revolving credit facility. We are in compliance with all debt covenants as defined under QVC’s restated revolving credit agreement and all other senior secured notes. And at March 31 of this year, our leverage ratio was 2.4x.

Our next scheduled maturity of senior secured notes is for $500 million, and it comes due in 2022. We anticipate repaying these notes with available cash on hand, free cash flow, borrowings under the revolving credit facility or refinancing in the public debt market. Finally, while we generally operate the business with a fixed cost structure of approximately 10%, our annual net revenue for QRG and fixed costs of less than 10% of annual net revenue at QxH, we are maintaining a disciplined approach to managing our costs in an uncertain environment and constructive — conservatively hiring, travel and spending practices.

In summary, as we navigate through an uncertain environment, we continue to track COVID effects closely and are mindful that an extended slowdown could create long-term effects. If any emerge, we will continue to address the issues with our agile approach, supported by our healthy balance sheet and liquidity position.

And now I’ll turn it over to Greg.

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Gregory B. Maffei, Qurate Retail, Inc. – Executive Chairman [5]

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Thanks, Jeff. Let me start by also thanking Qurate’s employees and management for their dedication and perseverance. In no small feat, they were able to adapt quickly to this new environment. It’s been amazing to see the response from our customers in maintaining this connection. I’d like to reiterate a few points made by Mike and Jeff.

First, we feel very comfortable with our liquidity. This is a business that generates free cash flow. We have not drawn on our revolver in this quarter or since the COVID crisis began and, in fact, have paid down revolver. As was noted, we currently have a revolver of $2.4 billion of total capacity, of which $1.6 billion is available subject to our current covenant threshold. That covenant threshold is 3.5x, and we’re currently at about 2.4x.

We did use cash to repurchase $49 million of MSI exchangeable bonds in the quarter, but we’ve since ceased repurchases of those bonds through the decrease in the share price of MSI and the change in interest deductibility under the CARES Act that will no longer be a use of capital. We plan to reduce CapEx spending from our budgeted amounts by $30 million to $50 million for the balance of this year, despite our confidence in our liquidity, prudent time to be conservative.

We are encouraged by the trends we’ve seen in the second quarter. As Mike noted, positive growth and engagement in customer accounts are translating into sales growth to date and excellent momentum. We appreciate your continued interest in Qurate Retail, and we hope you are all safe and sound.

And with that, operator, I’d like to open it up for questions.

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Questions and Answers

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Operator [1]

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(Operator Instructions) And we will take our question from Oliver Wintermantel from Evercore.

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Oliver Wintermantel, Evercore ISI Institutional Equities, Research Division – MD & Fundamental Research Analyst [2]

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Regarding the margin pressure that you’ve seen in the first quarter, could you maybe talk a little bit about what you expect in the second quarter from COVID-related margin pressures, how much of that will linger into the second quarter in regards to the margins or safety or precautions that you have taken? And the follow-up question was, glad you just mentioned the sales growth of quarter to date. Is that — does that mean sales are currently trading positive in the second quarter?

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Michael A. George, Qurate Retail, Inc. – President, CEO & Director [3]

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Thanks, Oli, for the question. I’ll make a couple of comments on margins and sales growth, and then turn it over to Jeff. On the margin side, let me just comment on the product margin piece of it, and Jeff can cover the rest. I mentioned — we mentioned the downturn in product margins late in Q1, but a reminder that product margins were flat for the full quarter. And then in April, I mentioned about 150 to 250 basis point product margin erosion at QxH due to mix shift. I would say that range got kind of better from the beginning of April to today. So we were trending towards the higher end of that early in the month and have been trending down since then as we’ve taken actions to try to moderate that margin pressure.

I won’t predict what it will be going forward, other than to say it’s been trending in a better direction towards the lower end of that range. We also have somewhat easier comparisons in May and June because the fashion mix is not as high from a year ago, May, June as it was in April. So a little bit easier comparison, a little bit improving trend. But yes, we still expect aggregate product margin pressure due to this mix shift.

On sales growth, yes, we’re seeing consistent positive sales growth. We’ve seen it every week since late March through to today. We’ve seen it in every business unit, every market, every brand, consistent positive sales growth.

Jeff, do you want to comment on the other aspects of the margin profile?

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Jeffrey A. Davis, Qurate Retail Group, Inc. – CFO [4]

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Absolutely. So in addition to the product margin, if you will, one of the headwinds that we had as a result of that shift from some of fashion categories into the home categories drop ship penetration was much higher on some of those categories. So that was a headwind for us. The other elements, and that will be continued going into Q2 to the extent that we have that same type of mix of our overall categories. The other component that unfortunately we’re experiencing in our warehouses from a fulfillment basis is, as a result of having the social spacing and reduced sort of productivity, as a result of some of our attendance levels, that is also creating some pressures for us with respect to this inefficiency in productivity in the — in those facilities.

But the one thing that you’ll notice in the presentation that we do, we show that fulfillment was about 125 basis points a headwind for us. And about half of that was as a result of fulfillment and about half of that was as a result of — I’m sorry, half of that was freight, and then half of it was from warehouse. The challenges that we will have going forward also as it relates to our execution of our network optimization, we had talked about where in the — we were expecting to continue to hit our milestones to get through some opportunities to help reduce some of the pressure we would have on our product margins, if you will. And it would help us from some freight and pack factor. As a result of having the delays in that network optimization and in installation of the warehouse management, well, we believe that we’re going to be — from a timing perspective, we’re going to be delayed, and we’re not going to have some of that improvement going into the second quarter that we were anticipating.

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Oliver Wintermantel, Evercore ISI Institutional Equities, Research Division – MD & Fundamental Research Analyst [5]

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Got it. So just to summarize, the sales are trending positive, but margins are maybe a little bit better than in the first quarter, but not positive?

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Jeffrey A. Davis, Qurate Retail Group, Inc. – CFO [6]

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Ouais. The margins would be trending — I think what Mike was indicating is that in the second — in the latter part of the quarter — first quarter, we saw some significant headwind with our product margins as a result of the mix — product mix. That — well, we still have the product mix impact, we were improving that product mix margin as we’re coming through the early part of the April, and we would continue to work towards that as we move through the quarter.

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Operator [7]

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We will now take our next question from Heather Balsky, Bank of America.

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Heather Nicole Balsky, BofA Merrill Lynch, Research Division – VP [8]

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I was just wondering on the sales front. First, could you put some perspective, especially for QxH, I guess, how positive your overall sales are trending for the business through April? And then also, you talked about investing in marketing to help retain some of these new customers you’re attracting. Can you talk a little bit more about what else you’re doing to ensure that the customers and engagement that you’re seeing right now that you can sustain that and/or sustain part of that?

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Michael A. George, Qurate Retail, Inc. – President, CEO & Director [9]

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Heather, thanks for the question. No, we’re not going to put specific numbers around the sales trends just because it’s a handful of weeks and a long way to go in the quarter. But I would characterize it as very solid positive sales growth. And again, we’re encouraged by the consistency of the growth, meaning we’ve seen it every week since late March. We’ve seen it across new customers, reactivated customers, occasional customers and core customers. We’ve seen it across a range of home categories, electronic categories, beauty categories. The only place we’re not seeing it is in apparel, accessories and jewelry. So I’d characterize it as consistent, broad-based sales growth.

In terms of the customer engagement, I would say we’re highly encouraged to see growth in every tranche of customers with really accelerated growth in the new and reactivated customers. So as I mentioned in my comments, we’re doing a lot to engage all customers, and particularly, those new and reactivated customers through e-marketing programs, through retargeting marketing, through continued investment in social marketing, all the places where we know she is, to continue to speak to her, to continue to demonstrate a range of our product offerings, welcome kits that help sort of introduce her to the story, financial incentives for second purchases.

So I would say a very broad approach based on her behavior to target how we would [defer] to continue that behavior. We are really encouraged given the increase in new customers we’re seeing, we naturally expect it up but on average, the quality of those new customers would kick down, even if the absolute numbers are strong. But at least our early metrics of quality are suggesting that it’s every bit sort of same predicted lifetime value as earlier classes because we get a pretty good window on — customers’ lifetime quality is — like, her repeat rate in the first 14 days she’s with us, and the first 28 days she’s with us are pretty good indicators of lifetime quality. And so for the weeks of new customers where we do measure either a 14-day or a 28-day repeat rate, we’re seeing same or better performance than we’ve historically seen. So we think we’re attracting a good quality customer. We’re actively engaging her to try to secure that and make sure she keeps coming back to us.

And the final point, I guess I would make, what we feel good about is just we know there’s actually a long lag time in a normal environment from kind of experiencing QVC for the first time on TV, let’s say, or through a paid marketing program and then actually making a purchase. So the fact that we are seeing so many new viewers and occasional viewers spending time watching our programming, some of which is obviously translating into immediate sales, just the visibility of all our platforms, the engagement across all those platforms is just at a different level. And we think that is, in and of itself, a value because we know that when we can get people to engage with us, they become lifetime customers. And so I think this is a special moment where our team has done an amazing job telling our story in a thoughtful way, on air, online. We’re seeing that engagement. I think that will help sustain some of the sales momentum we’re currently seeing.

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Operator [10]

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Ladies and gentlemen, we will now take our next question from Edward Yruma from KeyBanc.

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Edward James Yruma, KeyBanc Capital Markets Inc., Research Division – MD & Senior Research Analyst [11]

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I guess just a two-parter. First, on the bad debt, are you starting to see behaviors within Easy Pay that underpin your change in bad debt assumption? Are you seeing kind of delinquency or higher charge-offs? And then two, I know apparel has been a mix shift away. Other retailers have taken inventory impairment, I guess, I know you said that I think your inventory obsolescence, which are actually going down. Just kind of walk us through the quality of inventory that you have on the balance sheet?

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Jeffrey A. Davis, Qurate Retail Group, Inc. – CFO [12]

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Mike, do you want me…

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Michael A. George, Qurate Retail, Inc. – President, CEO & Director [13]

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Jeff, do you want to take that?

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Jeffrey A. Davis, Qurate Retail Group, Inc. – CFO [14]

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Ouais. Absolutely. So let me start off with bad debt. From a bad debt perspective, we have not seen a deterioration in the quality of customer payments as of yet. But we do know that the combination of purchases when they are more concentrated in to some of the home categories, over time, they have a higher level of default rate as well as the longevity of the customer. So if you have a customer who is a new customer versus one that’s reactivated or has been with you longer. That newer customer is one, many times, that has the higher charge-off experience. With a combination of new customers and these new customers, especially buying their first purchases in some of those higher categories — some of those categories, in which we had a higher deterioration where we thought it was prudent to start reflecting that — on how we think about our reserves going forward.

As it relates to inventory, our inventory levels are actually down year-over-year. And we’ve been working very diligently to try and adjust receipts where — where we could — as we’re really going through this process. We did increase our obsolescence in reserve a little bit as a result of some of the shifting we’re seeing in categories. But for the most part, the 30 basis point improvement in overall obsolescence where gradually that has reduced the inventory net of that adjustment that we made for the category shift that we’re seeing in some of the heavier inventory that we think we might need to ultimately liquidate — not liquidate but essentially move to higher spot pricing later in the quarter.

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Michael A. George, Qurate Retail, Inc. – President, CEO & Director [15]

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I’d add one other comment on inventory. And so as Jeff said, we’re pleased with the position we’re in, with inventory down over prior year, overall healthy inventory. But we’ve made a strategic calculation to generally reduce the amount of receipt we would have in the fashion categories in the fall given the COVID situation, but not to eliminate them.

And so one of the things that also gives us encouragement about sustaining the sales momentum is that most retailers have canceled most fall orders, and we’ll be trying to take a big backlog to spring/summer merchandise and move it through their system. We’ll be having fresh orders, new items, and a new concept, new products in the fall and holiday time period that I think will be really differentiated from what will be broadly available at retail. So there’s a little bit of a risk in that, I think we don’t get all the sales we think we can get. But we feel good that we struck the right balance of keep the inventories clean and also have fresh receipts, so that we’ll be relevant for the customer in the fall.

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Operator [16]

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We will now take our next question from Thomas Forte from D.A. Davidson.

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Thomas Ferris Forte, D.A. Davidson & Co., Research Division – MD & Senior Research Analyst [17]

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Great. So Mike and team, I’m glad to hear that everyone is well, and it sounds like you’re doing a wonderful job navigating just in a very challenging environment. So the question I had for you, Mike, is I wanted to know if you could tell me the financial mindset of your U.S. and international customer. I know historically, things that have affected it have been home values and stock market levels. Just wondering what your thoughts are today?

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Michael A. George, Qurate Retail, Inc. – President, CEO & Director [18]

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Tom, appreciate your comments. We’ve been — we’ve certainly been encouraged by the spending pattern we’ve seen. I’m not sure how to exactly link that through her financial mindset. Certainly, in the surveys we do, she is concerned about the economy, as you would expect. You’re right that she’s typically most sensitive to housing values and stock market values, both of which have probably held up better in recent days than maybe we would have expected a month or so ago.

What we’re encouraged by in her behavior is that she’s investing in her home right now, and we see really strong performance across every Cornerstone brand and those sort of — our highest-income customers, along with high performance across [Q&H]. But I think she’s still okay. She’s willing to make investments to make her home life more comfortable for herself and her family.

Clearly, she’s not going to be buying apparel right now or buying much less of it. So that’s not a priority to her. But for those things that are priority for her, for making her home life better at this current moment, is clearly investing in product, investing in quality, and there’s no sort of trade down phenomenon that we’re seeing. So I think for now, while we certainly have concerns about this tough environment we’re in, at least in the way she’s engaging with us. I think she’s doing — she’s surprisingly resilient, I guess it’s how I would characterize it.

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Operator [19]

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Ladies and gentlemen, we will now take our last question from Jason Bazinet.

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Jason Boisvert Bazinet, Citigroup Inc, Research Division – MD, Global Head of EMT & Analyst [20]

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Just had a question for Mr. George. If you had to offer up a hypothesis for the main driver of the top line improvement between the quarter and what you’re seeing quarter-to-date, what would that be?

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Michael A. George, Qurate Retail, Inc. – President, CEO & Director [21]

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I think — Jason, thanks for the question. To me, it is a combination of we know we have a consumer who is home and is much more engaged in viewing TV, much more engaged in spending time online. And so the power of our platform is to be present for her. And again, we’re seeing a lot of new viewers and new consumers and move traffic to our website. So it’s not just our existing customers. So I just think the fact that we have very powerful platforms with broad reach, both TV platforms and online platforms, say that at this moment in time when she’s engaged in that universe, we are there, and we’re there in a big way, and we’re there in a really differentiated way. And we’ve always believed that if you get a consumer to spend a little bit of time engaging with us, she’ll start to spend a lot of time engaging with us, and you have a sort of a reinforcing positive effect.

And so I think we’re seeing that. That then coupled with for a much higher level of engagement and taking purchases for her home. And I would say if there’s a story of Qurate sales pressure, especially at [Q&H] over the last couple of years, it’s been that we benefited from a fairly strong fashion cycle and a tougher home cycle. The fashion cycle then moderated over the last year, but we didn’t see the home side pickup. And that was really what caused that kind of couple of percent points decline over the last year. If you had to oversimplify a historic growth with fashion and beauty got softened, home didn’t rebound.

Now we’re in a mode where the customer is thinking much differently about her home and now she wants to invest in that home. And we have a wonderful array of products for her home across all of our business units. And now that she’s much more focused on that aspect, I think we’re benefiting from that. So you then try to fast forward, again, none of us can predict the future of this pandemic, but just the fact that so many people have been exposed to our ecosystem that might not have been exposed to it in a normal time, the fact that some aspects of this digital lifestyle will certainly continue. The fact that some aspects of the stay-at-home lifestyle and appetite for investment in the home will likely continue, I think we can be strong beneficiaries of both of those trends.

And I believe that’s the last call. So thank you, everyone, for your interest and support at this really tough time. We appreciate it. I hope you all stay safe and well. Thanks very much.

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Operator [22]

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Ladies and gentlemen, that will conclude today’s conference call. Thank you for your participation. You may now disconnect.

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